第 59 章 · 案例：个股，三个市场的财报时段
核对时间：2026-10
本章用三个真实的财报时段，按第 56 章的个股清单走一遍分析过程，主要用到 56.2 节的环境快检、51.3 到 56.5 节各市场买入前清单里和财报有关的行，以及 56.8 节的财报和事件日清单。三家公司都是各自指数里权重最大的几只之一，信息公开充分，数字可以回查公司公告和交易所数据。本章只演示分析过程，不评价这三只股票值不值得买，也不给任何买卖建议。
三个案例共用同一套方法：
- 时段：从财报发布前两到四周开始，到发布后的第一个交易日为止。事后看部分再往后延伸几个月，只用来检验当时的判断。
- 信息边界：背景、发布前、逐层过清单、当时的判断这四节，只写发布前已经公开的信息。发布后的数字一律放进“事后看”。
- 清单：先按 56.8 节定下四件事：发布时点、预期基准、隐含波动幅度、同日有没有宏观事件。再按七个层面逐层过（第 1 章），把 56.2 节的环境快检和 51.3 到 56.5 节里和财报有关的行放进对应层面，每层回答“看到了什么、说明什么、和财报日有什么关系”。用不上的层面写明为什么用不上。
- 判断的写法：写成情景加触发条件加失效条件，而不是“会涨”或“会跌”。
- 事后对照：对应 56.8 节最后两行“财报后修正”和“事后记录”，逐条标出哪些信息有用、哪些是噪音，写进复盘日志（第 60 章）。
三个案例的发布时点和第一次可交易时点差别很大，这本身就影响“财报日”怎么读：
59.1 案例一：宁德时代 2023 年年报（A 股）
Section titled “59.1 案例一：宁德时代 2023 年年报（A 股）”背景（描述）
Section titled “背景（描述）”选宁德时代（300750，深交所创业板）有三个理由。第一，它是沪深 300 权重最大的几只股票之一，财报会通过权重传到 IF 期指。第二，它在年报之前发过业绩预告，正好演示 A 股“惊喜在预告日”的特点（第 21 章）。第三，这份年报带了一个一致预期里没有的东西：大比例分红和特别分红。
当时的市场环境：
- 2023 年全年，碳酸锂价格大幅下跌，锂电产业链从涨价周期进入降价周期。市场担心电池价格下降会压缩宁德时代的利润。
- 2024 年 1 月到 2 月初，A 股小盘股出现流动性踩踏，随后中央汇金等机构通过 ETF 增持，指数在 2 月中下旬反弹。
- 监管层在 2024 年初推动上市公司“质量回报双提升”，鼓励提高分红比例。
- 2024 年 8 月以前，北向资金还逐日公布成交和持股数据，是当时能直接看到的外资信号（第 26 章）。
发布前能看到什么（描述）
Section titled “发布前能看到什么（描述）”| 日期 | 信息 | 来源 | 层面 |
|---|---|---|---|
| 2023-10-19 | 三季报：前三季度归母净利润约 311 亿元 | 公司公告 | 基本面 |
| 2024-01-30 晚 | 年度业绩预告：归母净利润 425 亿到 455 亿元，同比增长 38.31% 到 48.07%；扣非净利润 385 亿到 415 亿元 | 公司公告 | 政策面与消息面 |
| 2024-01-30 | 由预告和三季报推算：第四季度归母净利润约 113.6 亿到 143.6 亿元 | 推算 | 基本面 |
| 2024-03-11 | 摩根士丹利上调评级至超配，股价当日涨超 14% | 媒体报道、交易所行情 | 政策面与消息面、资金面 |
| 2024-03 上旬 | 年报预约披露日期：3 月 15 日 | 深交所预约披露时间表 | 政策面与消息面 |
预告把全年利润锁在一个 30 亿元宽的区间里。到 3 月 15 日年报发布时，“净利润是多少”已经不是悬念。真正还没公开的是三件事：第四季度利润落在区间哪里、毛利率趋势、分红方案。
按清单逐层过一遍（描述和归因）
Section titled “按清单逐层过一遍（描述和归因）”| 层面 | 当时看到的 | 说明什么 |
|---|---|---|
| 宏观面 | 国内经济复苏偏弱；新能源车销量增速放缓，海外市场增长较快 | 【描述】需求侧没有新的顺风，海外收入占比是看点 |
| 政策面与消息面 | 业绩预告已出；“质量回报双提升”鼓励分红；年报日期已知 | 【归因】利润的意外空间小，分红政策是可能的新信息 |
| 基本面 | 上游原材料降价，电池单价下降；市场关心单位盈利能否守住 | 【描述】毛利率比营收增速更重要（第 19 章） |
| 资金面 | 3 月 11 日放量大涨，北向资金可逐日观察 | 【归因】发布前一周已有一次集中的预期上修 |
| 博弈面 | 没有个股期权；股东集中，公募和外资持仓多 | 【描述】读不到隐含波动，只能用历次财报后的实际涨跌幅作参照（第 14 章） |
| 情绪面 | 2 月踩踏后市场修复，新能源板块从低位反弹 | 【描述】板块情绪偏修复，追涨风险在上升 |
| 技术面 | 3 月 11 日跳空放量，股价从低位快速回升 | 【归因】发布前已有较大涨幅，“利好出尽”的条件存在 |
对照 56.8 节：发布时点是周五晚间，第一个能反应的是周一的开盘竞价；预期基准是业绩预告区间，不是一致预期；隐含波动幅度读不到，用历次财报后的实际涨跌幅代替；仓位预案按创业板 20% 的单日限制算。
两个具体的读法：
- 把预告区间换成第四季度。全年区间 425 到 455 亿元，减去前三季度约 311 亿元，第四季度在约 114 到 144 亿元之间。2022 年第四季度是约 129.6 亿元。区间中值附近意味着第四季度利润同比大致持平，这和“全年增长 40% 以上”的标题给人的感觉不一样。
- 涨跌幅限制。创业板个股涨跌幅限制是 20%（第 2 章）。即使出现大的意外，一天之内也有空间消化，不太会出现主板那样的连续一字板。
当时的判断（预判）
Section titled “当时的判断（预判）”按发布前的信息，可以写下三个情景：
| 情景 | 触发条件 | 第一反应的方向 | 失效条件 |
|---|---|---|---|
| 符合预告 | 净利润在区间中段，分红比例和往年接近 | 有限，3 月 11 日的涨幅已包含了一部分 | 大盘或板块当天有大的系统性波动 |
| 分红超出预期 | 分红比例明显高于往年，或有特别分红 | 偏正面，对高股息和长线资金有吸引力 | 市场把高分红理解为“缺少投资机会” |
| 利润率走弱 | 第四季度毛利率下滑明显，或扣非利润在区间下沿 | 偏负面 | 管理层给出明确的出货量和份额改善口径 |
这时最有用的问题不是“利润超不超预期”，而是“分红方案和第四季度毛利率是否超出预期”。
事后看（复盘：检查归因和预判）
Section titled “事后看（复盘：检查归因和预判）”| 项目 | 预告或预期 | 实际 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 425 亿到 455 亿元 | 441.21 亿元，同比 +43.58% | 年报 |
| 营业收入 | 未预告 | 4009.17 亿元，同比 +22.01% | 年报 |
| 第四季度归母净利润 | 约 114 亿到 144 亿元 | 129.76 亿元，同比 -1.23% | 年报推算 |
| 毛利率 | 市场关注能否守住 | 22.91%，2022 年为 20.25% | 年报 |
| 分红 | 一致预期没有口径 | 每 10 股派 50.28 元，合计约 220.6 亿元，约为净利润的一半；其中 30.17 元为特别分红 | 年报、利润分配预案 |
| 3 月 18 日股价 | — | 收于 190.96 元，涨 5.5% | 交易所行情 |
逐条对照：
- 有用：业绩预告。它让年报日的利润意外几乎消失，市场注意力转到分红和毛利率。读 A 股年报前，先把预告区间换算成单季，是最省力的一步。
- 有用：分红方案。约 50% 的分红比例加特别分红，是这次年报里唯一明显超出市场习惯的信息。
- 有用但不能单独归因：3 月 18 日的涨幅。同一天摩根大通上调了评级，周末两天里两件事同时发生。事后不能把 5.5% 全部算给年报。
- 噪音：标题里的“净利润增长 43.58%”。这个数字 1 月 30 日已经知道了大半，第四季度利润同比实际是微降。
- 噪音：发布前一周的“利好出尽”担心。3 月 11 日的大涨来自评级调整，不是年报信息的提前泄露。
学到的（复盘：修正描述和归因）
Section titled “学到的（复盘：修正描述和归因）”- A 股有业绩预告时，年报日的新信息往往不在利润里，而在分红、毛利率和单季数字里。
- 周五晚间发布、周一开盘，中间的周末会混进别的消息。归因前先列出同一时段的所有公告和评级变化。
- 没有个股期权，就用该股过去几次财报后第一个交易日的实际涨跌幅作参照，事先写下来。
59.2 案例二：迅销 2024 财年决算（日股）
Section titled “59.2 案例二：迅销 2024 财年决算（日股）”背景（描述）
Section titled “背景（描述）”迅销（ファーストリテイリング，9983，东证 Prime）是日经平均权重最大的股票。日经平均是价格加权指数（第 3 章），迅销股价每动 1%，对指数的影响远大于大多数成分股。它的财年在 8 月结束，全年决算在 10 月发布，和 3 月财年公司的决算季错开。所以它的决算日常常是单只股票主导日经期货的一天。
当时的市场环境：
- 2024 年 8 月 5 日，日元套息交易平仓引发日经平均单日大跌，随后快速反弹（第 58 章）。到 10 月上旬，指数已回到 39000 点附近。
- 日元从 7 月的低点回升，但相对过去几年仍属弱势。弱日元抬高海外业务换算成日元的利润。
- 访日游客数量创新高，2024 年夏季炎热，带动国内夏季服装销售。
发布前能看到什么（描述）
Section titled “发布前能看到什么（描述）”| 日期 | 信息 | 来源 | 层面 |
|---|---|---|---|
| 2024-07-11 | 第 3 季决算：全年营业利润预想从 4500 亿日元上调到 4750 亿日元 | 决算短信 | 基本面 |
| 2024-07 起逐月 | 国内优衣库月度销售：既存店销售额同比 | 公司 IR 月次数据 | 基本面 |
| 2024-10 上旬 | 分析师一致预期：营业利润约 4783 亿日元，高于公司预想 | 数据商汇总 | 基本面 |
| 2024-10-10 | 决算发布日，东京收盘后发布 | 公司 IR 日程 | 政策面与消息面 |
日本公司的全年预想偏保守（第 21 章）。一致预期 4783 亿日元只比公司预想 4750 亿日元高约 0.7%，说明分析师并不认为这一年还有很大的上调空间。所以本次决算的焦点不在 2024 财年本身，而在新财年的会社予想。
按清单逐层过一遍（描述和归因）
Section titled “按清单逐层过一遍（描述和归因）”| 层面 | 当时看到的 | 说明什么 |
|---|---|---|
| 宏观面 | 日元较弱，访日游客多，国内消费偏弱 | 【归因】弱日元和游客利好迅销，但汇率已从低点回升 |
| 政策面与消息面 | 决算日期已知；日本银行在 7 月加息，市场关注后续节奏 | 【描述】宏观事件会和决算日叠加 |
| 基本面 | 7 月已上调全年预想；月次销售可逐月检查 | 【描述】2024 财年的数字惊喜有限，看新财年预想 |
| 资金面 | 外资是日股的边际买家；日经 ETF 的申赎影响高权重股 | 【归因】迅销的买卖有一部分来自指数资金，不全是基本面判断 |
| 博弈面 | 个股期权流动性低；可看信用倍率和日经期权 | 【描述】读不到个股隐含波动，指数期权只能看整体 |
| 情绪面 | 8 月暴跌后情绪修复，波动率指数回落 | 【描述】市场对好消息的接受度在恢复 |
| 技术面 | 股价在高位区间 | 【描述】发布前没有明显的预期透支迹象 |
对照 56.8 节：发布时点在东京收盘后，第一个能反应的是 PTS 和日经期货夜盘；预期基准有两个，本年度看 7 月上调后的会社予想，新年度看一致预期；个股期权流动性低，隐含波动幅度参考有限；同日要看日本银行和美国数据有没有叠加。56.4 节里的“会社予想和修正”“股东回报政策”“信用倍率”三行在这一季最相关。
一个日股特有的读法：会社予想和一致预期的差。新财年的会社予想如果低于当时的一致预期，即使是“连续创新高”，市场也会理解为偏弱。反过来，在保守惯例下给出接近或高于一致预期的预想，才是真正的正面信号。
当时的判断（预判）
Section titled “当时的判断（预判）”| 情景 | 触发条件 | 第一反应的方向 | 对日经期货 |
|---|---|---|---|
| 本年度小幅超预想，新年度预想保守 | 新年度营业利润预想增速只有个位数，低于一致预期 | 有限或偏负面 | 影响有限 |
| 本年度明显超预想，新年度预想偏积极，增配 | 营业利润明显高于 4750 亿日元，新年度预想接近一致预期，分红上调 | 偏正面 | 迅销单只股票就能抬高指数 |
| 海外放缓拖累 | 中国大陆业务下滑超出预期 | 偏负面 | 拖累指数 |
失效条件：同一晚美国有重大宏观数据，或日元在夜盘大幅波动，日经期货的方向会被宏观主导，迅销的贡献会被掩盖。
事后看（复盘：检查归因和预判）
Section titled “事后看（复盘：检查归因和预判）”| 项目 | 公司预想或一致预期 | 实际 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 2024 财年营业收入 | — | 约 3 兆 1038 亿日元，同比 +12.2% | 决算短信 |
| 2024 财年营业利润 | 公司预想 4750 亿日元；一致预期约 4783 亿日元 | 5009 亿日元，同比 +31.4% | 决算短信；一致预期为 LSEG 汇总 |
| 2025 财年营业利润预想 | 一致预期未查到 | 5300 亿日元，同比 +5.8% | 决算短信 |
| 年度分红 | — | 2024 财年 400 日元；2025 财年预想 450 日元 | 决算短信 |
| 10 月 11 日股价 | — | 涨 6.1% | 交易所行情 |
| 10 月 11 日日经平均 | — | 涨 224.91 点，收于 39605.80 点；迅销一只贡献约 277.88 点 | 交易所行情、媒体统计 |
分红数字是 2024 年 3 月 1 日 1 拆 3 之后的口径。发布前 2025 财年营业利润的一致预期没有查到可靠的公开数字，所以表里不填。
一年以后再看：公司在 2025 财年中途把营业利润预想上调到 5450 亿日元，实际达到 5643 亿日元，又一次高于公司预想和一致预期。年初 5300 亿日元的预想，事后看仍是保守的。
逐条对照：
- 有用：本年度营业利润和一致预期的差。实际值比一致预期高约 4.7%，在日本大盘股里属于明显的超出。
- 有用：分红上调。日本的股东回报政策在 2023 年东证要求改善资本效率之后更受重视（第 22 章）。
- 有用：日经平均的价格加权结构。迅销上涨 6.1% 一只就贡献约 278 点，而全部 225 只里有 160 只下跌。只看日经平均的涨幅，会误以为当天市场普遍上涨（第 43 章）。
- 噪音：发布前对“增长放缓”的担心。新财年预想 5.8% 的增速看起来不高，但在日本公司的保守惯例下，市场把它理解为可以超越的起点。
- 待验证：中国大陆业务的拖累。当天被整体业绩盖过，但它是之后几个季度的主要分歧点。
学到的（复盘：修正描述和归因）
Section titled “学到的（复盘：修正描述和归因）”- 日股决算看两张预想：本年度实际对上次会社予想，新年度会社予想对一致预期。保守惯例要用这家公司过去几年的修正记录来校准。
- 高权重股的决算日，日经平均会和市场宽度背离。同时看 TOPIX 和涨跌家数，才能分清是一只股票的事还是整个市场的事。
- 决算在东京收盘后发布，日经期货夜盘会先反应。这一晚的夜盘不能只当宏观信号读。
59.3 案例三：英伟达 2025 财年第二季度（美股）
Section titled “59.3 案例三：英伟达 2025 财年第二季度（美股）”背景（描述）
Section titled “背景（描述）”英伟达（NVDA，纳斯达克）是 2024 年美股涨幅和市值最受关注的公司，财报会通过标普 500 和纳斯达克 100 的权重、半导体板块的联动，经夜盘传到日经期货和东京的半导体设备股（第 52 章）。它的财年在 1 月底结束，2025 财年第二季度对应 2024 年 5 月到 7 月。选这一季，是因为它是“数字全面超预期而股价下跌”的典型，适合演示期权隐含波动和指引的读法。
当时的市场环境：
- 股价在 6 月中旬创出高点后回撤。8 月初，日元套息交易平仓和美国就业数据走弱叠加，美股科技股大跌。
- 8 月初有媒体报道新一代 Blackwell 芯片设计问题导致出货推迟，市场关注时间表。
- 美联储即将开始降息，市场的注意力在利率和科技股估值之间来回切换。
发布前能看到什么（描述）
Section titled “发布前能看到什么（描述）”| 日期 | 信息 | 来源 | 层面 |
|---|---|---|---|
| 2024-05-22 | 上一季财报：第二季度营收指引 280 亿美元，上下浮动 2% | 公司新闻稿、8-K | 基本面 |
| 2024-08 上旬 | Blackwell 推迟的媒体报道 | 媒体 | 政策面与消息面 |
| 2024-08 下旬 | 一致预期：营收约 287 亿美元，每股收益约 0.64 美元 | 数据商汇总 | 基本面 |
| 2024-08 下旬 | 第三季度营收一致预期约 317 亿到 319 亿美元，最乐观的预测约 379 亿美元 | 数据商汇总、媒体 | 基本面 |
| 2024-08-28 发布前 | 期权隐含的财报后波动约正负 8.7%，低于过去八个季度平均约 12% | 期权数据商统计，经媒体报道 | 博弈面 |
第三季度营收的一致预期，各数据商的汇总在约 317 亿到 319 亿美元之间，媒体报道引用的口径不完全相同，本章取这个区间。
美股财报季里，“超预期”几乎是常态（第 21 章）。英伟达连续多个季度营收高于自己的指引中值约 20 亿美元。所以对市场来说，287 亿美元的一致预期只是底线。真正的门槛在买方心里，往往高于公开的一致预期，也叫耳语预期（whisper number）。
按清单逐层过一遍（描述和归因）
Section titled “按清单逐层过一遍（描述和归因）”| 层面 | 当时看到的 | 说明什么 |
|---|---|---|
| 宏观面 | 降息预期升温，8 月初经历过一次科技股急跌 | 【归因】利率下行有利于高估值股，但市场对风险更敏感 |
| 政策面与消息面 | 财报日期已知；Blackwell 推迟报道；对华出口管制持续 | 【描述】电话会里 Blackwell 的时间表是关键口径 |
| 基本面 | 营收连续高速增长；毛利率处在 75% 以上高位 | 【描述】增速放缓和毛利率见顶是市场的主要担心 |
| 资金面 | 机构持仓高度集中，是指数基金的重要成分 | 【归因】财报后的调仓会放大到整个科技板块 |
| 博弈面 | 个股期权流动性很好，隐含波动约正负 8.7% | 【描述】期权市场给出了财报日的“预期幅度” |
| 情绪面 | 8 月急跌后修复，VIX 回落 | 【描述】情绪不极端，对财报的容忍度一般 |
| 技术面 | 股价从低点反弹，接近前高 | 【归因】发布前已有一段反弹，预期被抬高 |
对照 56.8 节：发布时点在美股盘后，北京时间凌晨出结果，第一个能反应的是盘后交易；预期基准是公司指引加一致预期，而连续超预期的公司要再往上看一档；隐含波动幅度直接从期权读出。56.8 节“同行的财报”一行在这里要反过来用：英伟达的财报就是东京半导体设备股的同行财报。
期权给出的参照最直接：按正负 8.7% 计算，股价在 125 美元附近时，市场预期财报后的波动在约 11 美元左右。实际涨跌幅如果小于这个幅度，财报前买入跨式期权的人亏钱（第 14 章、第 34 章）。
当时的判断（预判）
Section titled “当时的判断（预判）”| 情景 | 触发条件 | 第一反应的方向 | 失效条件 |
|---|---|---|---|
| 全面大幅超预期 | 营收和第三季度指引都明显高于一致预期，接近最乐观的预测 | 偏正面，幅度可能超过隐含波动 | 电话会对 Blackwell 的口径负面 |
| 超预期但幅度小于以往 | 营收超出幅度和过去几季相近，第三季度指引只略高于一致预期 | 偏负面，“好但不够好” | 宣布大额回购或 Blackwell 时间表明确 |
| 不及预期 | 营收或指引低于一致预期，或毛利率指引明显下降 | 明显负面 | 无 |
发布前最该盯的是第三季度指引中值和最乐观预测之间的差距，以及毛利率指引，而不是第二季度营收本身。
事后看（复盘：检查归因和预判）
Section titled “事后看（复盘：检查归因和预判）”| 项目 | 公司指引或一致预期 | 实际 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 第二季度营收 | 指引 280 亿美元；一致预期约 287 亿美元 | 300.4 亿美元，同比 +122% | 新闻稿、8-K |
| 数据中心营收 | — | 263 亿美元，同比 +154% | 新闻稿 |
| 毛利率（GAAP / 非 GAAP） | 上一季为 78.4% / 78.9% | 75.1% / 75.7% | 新闻稿 |
| 非 GAAP 每股收益 | 一致预期约 0.64 美元 | 0.68 美元 | 新闻稿 |
| 第三季度营收指引 | 一致预期约 317 亿到 319 亿美元 | 325 亿美元，上下浮动 2% | 新闻稿 |
| 第三季度毛利率指引 | — | GAAP 74.4%，非 GAAP 75.0%，上下 0.5 个百分点 | 新闻稿 |
| 回购 | — | 董事会新增 500 亿美元回购授权 | 新闻稿 |
| 8 月 29 日股价 | 期权隐含约正负 8.7% | 收于 117.59 美元，跌 6.38% | 交易所行情 |
几个月后的结果：第三季度营收实际约 351 亿美元，再次明显高于 325 亿美元的指引。8 月 29 日的下跌并没有否定业绩趋势，它反映的是这一季“超出幅度”和买方预期之间的差。
逐条对照：
- 有用：期权隐含波动。实际跌幅 6.38% 落在正负 8.7% 之内，财报后隐含波动大幅回落，买跨式的人亏损。这是典型的波动率压缩（第 14 章）。
- 有用：指引和最乐观预测的差。325 亿美元的指引中值高于公开一致预期，但离最乐观的约 379 亿美元很远。“超预期”的比较对象应该是买方的真实门槛。
- 有用：毛利率趋势。从 78% 以上降到 75% 附近，指引继续下行。这是“增长好但利润率见顶”的证据，和股价下跌方向一致。
- 噪音：标题里的“营收同比增长 122%”。这个增速在发布前已被充分预期，单独看它得不出任何关于股价反应的结论。
- 噪音：500 亿美元回购。相对当时约 3 万亿美元的市值，它改变不了财报日的定价。
学到的（复盘：修正描述和归因）
Section titled “学到的（复盘：修正描述和归因）”- 美股有流动性好的个股期权，财报前先读出隐含波动幅度，再决定“超预期”多少才算真正的意外。
- 连续超预期的公司，门槛在耳语预期和最乐观的预测附近。公开的一致预期只是下限。
- 美股盘后发布、北京时间凌晨出结果，日经期货夜盘和东京半导体设备股会先反应。读日股的人也要把这个日期放进自己的日历（第 52 章）。
59.4 三个案例的对照
Section titled “59.4 三个案例的对照”| 项目 | A 股：宁德时代 | 日股：迅销 | 美股：英伟达 |
|---|---|---|---|
| 发布时点（北京时间） | 周五晚间，周一开盘反应 | 东京收盘后，次日 8:00 开盘反应 | 凌晨盘后发布，当晚 21:30 开盘 |
| 发布前的公司口径 | 强制业绩预告，利润区间已知 | 会社予想，7 月已上调 | 季度营收指引，每季给出 |
| 一致预期的作用 | 被预告削弱，焦点转向分红和单季 | 用来和会社予想比较，看保守程度 | 公开预期只是下限，看耳语预期 |
| 能否读出隐含波动 | 不能，没有个股期权 | 个股期权流动性低，参考有限 | 能，期权给出约正负 8.7% |
| 第一次可交易的间隔 | 中间隔一个周末，混进别的消息 | 一个夜盘，期货先反应 | 盘后和盘前交易先反应 |
| 价格调整的约束 | 创业板涨跌幅 20% | 日内涨跌限制和特别气配 | 没有涨跌幅限制 |
| 对指数的影响 | 通过沪深 300 权重传到 IF | 价格加权，单只贡献约 278 点 | 通过标普 500 和纳指 100 权重，经夜盘传到日经期货 |
| 事后看最有用的信息 | 业绩预告、分红方案 | 新年度预想和一致预期的差、分红 | 隐含波动、指引和最乐观预测的差、毛利率 |
| 最容易被误读的信息 | 标题利润增速 | 日经平均的涨幅 | 标题营收增速 |
三个市场的信息机制不同，但共同的结论只有一条：财报日的价格反应取决于发布前市场已经相信了什么，而不是数字本身有多好看。A 股靠预告把利润提前公开，日股靠会社予想和保守惯例设定基准，美股靠指引和期权给出门槛。读个股财报，先确定这个市场的“基准”放在哪里，再看实际值和基准的差。
本章只演示分析过程，不构成对任何股票的投资建议。
59.5 深入阅读
Section titled “59.5 深入阅读”- 巨潮资讯网：宁德时代的业绩预告、年报和利润分配预案原文。
- 深圳证券交易所 上市公司公告：创业板公司公告检索和定期报告预约披露时间。
- 迅销 投资者关系：决算短信、业绩预想修正、国内优衣库月度销售数据（日文，有英文版）。
- TDnet 适时开示信息阅览服务：东证上市公司决算短信和预想修正的实时披露。
- NVIDIA Investor Relations：英伟达的季度新闻稿、CFO 评论和电话会记录。
- SEC EDGAR 公司检索：英伟达 8-K（含财报新闻稿）和 10-Q 原文。